鎳價(jià)短期維持振蕩偏弱 短線波動加大

   雖然鎳市基本面整體偏空，但近期印尼暴雨引發(fā)洪水，致使鎳價(jià)一度突破100000元/噸關(guān)口。而且接下來半個(gè)月宏觀面事件較多，例如美聯(lián)儲加息預(yù)期、G20峰會等，將給鎳價(jià)帶來不確定性。整體來看，中長線偏弱的基本面沒有改善，二三季度鎳生鐵供應(yīng)壓力逐步釋放，而需求在高庫存壓制下表現(xiàn)偏弱，這是市場看空的主要邏輯。然而考慮到國內(nèi)庫存處于低位，以及印尼洪水影響并未消退，鎳價(jià)將陷入多空博弈的困境。因此，鎳價(jià)不宜過分看空，短期維持振蕩偏弱觀點(diǎn)。

供應(yīng)不斷釋放

   今年供應(yīng)壓力主要集中在二三季度，由于一季度鎳生鐵處于偏緊格局，導(dǎo)致高利潤刺激下供應(yīng)預(yù)期提速。國內(nèi)新增產(chǎn)能來自山東鑫海的8臺48000KVA礦熱爐，1—2月山東鑫海的3臺礦熱爐陸續(xù)出鐵，3—4月剩下的5臺陸續(xù)投產(chǎn)。至此，該項(xiàng)目比計(jì)劃提早了2個(gè)月。印尼方面，印尼金川WP將投產(chǎn)4臺33000KVA礦熱爐，首臺33000KVA礦熱爐已于5月底出鐵，剩余的3臺33000KVA礦熱爐計(jì)劃今年8月陸續(xù)投產(chǎn)。印尼德龍一期鎳鐵項(xiàng)目中的第13臺RKEF礦熱爐預(yù)計(jì)5月底出鐵，緊隨其后的的第14、15臺礦熱爐預(yù)計(jì)在7—8月能全部投產(chǎn)。德龍二期已在建設(shè)中，該項(xiàng)目計(jì)劃建35條33000KVARKEF生產(chǎn)線，樂觀的計(jì)劃是今年內(nèi)投產(chǎn)16臺。印尼青山合資的恒嘉鎳業(yè)2臺42000KVA礦熱爐已順利出鐵，剩下2臺將在5—6月陸續(xù)投產(chǎn)。這意味著2—3季度供應(yīng)釋放壓力很大，這也是壓制鎳價(jià)的中長線利空因素。

長期走勢趨空

   6月不銹鋼進(jìn)入消費(fèi)淡季，由于前期產(chǎn)量處于高位，以及不銹鋼處于陰跌走勢，鋼廠庫存和社會庫存有增無減。根據(jù)不銹鋼統(tǒng)計(jì)，6月上旬無錫地區(qū)不銹鋼樣本庫存量為28.18萬噸，環(huán)比5月下旬增幅3.09%，社會庫存呈現(xiàn)逆季節(jié)性高位。為了應(yīng)對不銹鋼低迷行情，近期不少鋼廠開始集中檢修挺價(jià)，其中酒鋼計(jì)劃6月中旬開啟年度檢修，預(yù)計(jì)影響300系0.5萬噸。柳鋼中金也傳出將于6月20日進(jìn)行為期12天的檢修，預(yù)期影響產(chǎn)量3萬—4萬噸。廣西金海6月初安排煉鋼、熱軋線檢修，預(yù)計(jì)影響2萬噸200系產(chǎn)量。即使如此，鋼廠檢修只是緩兵之計(jì)，更何況高庫存將削弱鋼廠檢修挺價(jià)的效果，未來庫存去化的核心依然看終端消費(fèi)。然而，近期需求有進(jìn)一步走弱的趨勢。據(jù)悉，5月固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比從6.1%降至5.6%，降幅為去年7月以來最大。其中，基建和房地產(chǎn)拖累明顯，5月地產(chǎn)投資、銷售同步回落，新開工增速出現(xiàn)大幅下滑。因此，在需求走弱的情況下，高庫存壓力很難緩解。

   短期鎳市基本面干擾因素增多。首先，印尼持續(xù)暴雨天氣，中蘇拉威西至東南蘇拉威西地區(qū)受到洪水影響，致使部分鎳鐵廠因無法投料而影響生產(chǎn)、部分采礦項(xiàng)目暫停。該事件短期對鎳價(jià)有一定的提振效果，但整體暫難評估�？紤]到鎳生鐵工廠的爐子本身未受影響，若后期天氣好轉(zhuǎn)，鎳礦裝船出貨和生產(chǎn)恢復(fù)都比較快。其次，國內(nèi)近期出現(xiàn)擠倉傳聞，主要因?yàn)榧冩嚳山桓顜齑孑^低。隨著6月合約交割結(jié)束，擠倉傳聞不攻自破。此外，由于LME庫存一直處于去化狀態(tài)，導(dǎo)致市場忽略了隱性庫存的風(fēng)險(xiǎn)。但近期LME出現(xiàn)2次意外交倉，而且基本以鎳豆為主，這多少可能與近期鎳豆冶煉面臨虧損有關(guān)。

   綜上所述，在全球經(jīng)濟(jì)放緩和供應(yīng)預(yù)期釋放的壓力下，鎳價(jià)大環(huán)境偏空格局不變。但近期多空博弈加劇，疊加基本面干擾因素增多，不排除鎳價(jià)波動加大的可能性。