原油價格依然面臨諸多不確定因素

    近期,國際原油價整體呈現(xiàn)回調(diào)趨勢，布倫特與WTI原油價格距本月高點回調(diào)10%左右，國內(nèi)原油期貨價格受國際油價影響亦呈現(xiàn)下跌趨勢。從供需關(guān)系來看，伊朗禁運情況不及預期，以及對新型市場需求的擔憂是導致原油價格回落的關(guān)鍵因素。但短期OPCE增產(chǎn)能力有限，以及伊朗原油禁運問題或在美國中期選舉后有進一步升溫的風險，遠期原油價格依然面臨諸多不確定因素。綜合來看，近期國際油價或呈現(xiàn)區(qū)間振蕩走勢。

    伊朗問題是近期原油價格波動的核心因素，市場一度因恐慌伊朗原油禁運而造成短期油價的大幅拉伸，而近期原油價格大幅回調(diào)則同樣是因為伊朗原油禁運不及預期而引起的。雖然10月第一周的數(shù)據(jù)顯示伊朗石油運輸量只有110萬桶/天，但從從整個9月情況看，伊朗出口達到160萬桶/天，相較8月180萬桶/天的水平并沒有出現(xiàn)大幅下滑。

    并且為了繞過禁運問題的限制，伊朗同俄羅斯、印度等國家展開以貨易貨的方式來進行原油貿(mào)易。俄羅斯和伊朗一直有著石油換食品計劃，俄羅斯每年向伊朗提供200萬噸糧食以換取每天50萬桶的原油。

    除了供給端收縮不及預期外，需求端出現(xiàn)的走弱跡象同樣也是造成原油價格下滑的因素之一。董超表示，近期全球新興經(jīng)濟體面臨不同程度的貨幣貶值與經(jīng)濟衰退壓力，國際貨幣基金組織在近期發(fā)布的《世界經(jīng)濟展望》中預測，今年和明年世界經(jīng)濟增長為3.7%，比原先預測下調(diào)了0.2%。同時，國際貨幣基金組織還下調(diào)了對全球貿(mào)易量的預測。

    雖然國際油價短期調(diào)整的趨勢基本確立，但是對于中長期走勢依然存在諸多不確定因素。弘則研究能化組組長戚明之表示：對于原油的價格應該分長、短兩個周期去看，短期美國因為中期選舉的需要，其傾向于打壓高油價來控制國內(nèi)的通脹水平。但從長期來看，能化相關(guān)產(chǎn)業(yè)是美國在2008年金融危機后重點發(fā)展的產(chǎn)業(yè)之一，高油價符合美國能化產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)展的訴求。

    一旦美國中期選舉順利度過，伊朗原油禁運風險或再次走高，OPEC國家短期原油增產(chǎn)能力將成為影響原油價格邊際變動的重要因素。從沙特來看，目前產(chǎn)量在1035萬桶/天左右，已較接近歷史峰值1100萬桶/天的水平，外界對沙特增產(chǎn)100萬至200萬桶/天的預期或很難實現(xiàn)。而從整個OPEC 范圍來看，其產(chǎn)能利用率也已接近上限，未來很難完全彌補伊朗禁運導致100萬至150萬桶/天的供應縮減。

    除了原油價格回調(diào)，近期瀝青與燃料油價格也同樣出現(xiàn)了不同程度的調(diào)整。中信期貨燃料油瀝青研究員楊家明表示，前期利多因素基本已釋放完畢，基建帶來的需求可能要等到2019年初釋放，因此在旺季結(jié)束后，現(xiàn)貨的下跌以及庫存的累積是壓制瀝青盤面價格的直接因素。

    燃料油方面雖然長周期裂解價差中樞上移的觀點不變，但四季度煉廠開工恢復燃料油供應，夏季燃料油需求旺季結(jié)束等因素使得燃料油裂解價差年內(nèi)繼續(xù)上行的空間有限，燃料油近期維持偏弱的看法。