什么是負利率，負利率的前世今生

    什么是負利率？今天我們就來數(shù)一說負利率的前世今生是什么樣的。負利率，簡單來說就是把錢存到銀行不但沒有利息收入還要倒貼錢�？赡芎芏嗳藢Υ说姆磻�就是豈有此理，然而目前在日本、北歐等一些國家卻真的在實行負利率。只不過，目前的負利率并沒有到普通儲戶去銀行存錢要倒貼利息的地步，而是主要發(fā)生了金融機構之間。如果是個人儲戶的話肯定沒有人愿意把錢存在銀行里卻越存越少吧！

    在丹麥和瑞士，是直接對商業(yè)銀行存放在央行的準備金實施負利率；而在瑞典、歐元區(qū)以及日本，負利率是指當?shù)貒鴤�收益率已�?jīng)跌到了負值。那么，為什么這種大家不能理解的負利率會出現(xiàn)呢？

    負利率的前世

    說起負利率，雖然以前很少見，但它作為一種貨幣政策的理論卻有著不短的歷史。負利率的前世最早可追溯至19世紀格塞爾對貨幣征稅以刺激經(jīng)濟總需求、對抗經(jīng)濟危機的理論。雖然格塞爾的理論從未被大部分人所接受，但在大蕭條時期，其理論在歐美部分地區(qū)進行過一些嘗試。

    到了20世紀，格塞爾的觀點越來越被一些主流經(jīng)濟學家所接受和采納，其中包括了費雪和凱恩斯。20世紀90年代，日本陷入了長期通縮的死胡同，名義利率也接近零，導致貨幣政策已經(jīng)無法應對持續(xù)的通貨緊縮和經(jīng)濟衰退。這種情況實際上為負利率提供了可實踐的環(huán)境，然而這個時期主要發(fā)達國家依然處在經(jīng)濟穩(wěn)定增長的狀態(tài)，而日本的情形被視為個案，并未引發(fā)廣泛關注。

    負利率的今生

    實際上2008年全球金融危機爆發(fā)之前，全球的利率水平已經(jīng)處在30多年來不斷下降的趨勢當中。而這次的金融危機是自二戰(zhàn)以來最為嚴重的衰退，僅次于大蕭條時期，這使得即使名義利率降到零，傳統(tǒng)的降息手段也不足以帶動美國經(jīng)濟走出衰退。

    因此在傳統(tǒng)降低利率的手段受挫之后，全球幾大央行開始轉(zhuǎn)向了量化寬松。大規(guī)模量化寬松在防止事態(tài)進一步惡化上取得了突出成果，但各國在復蘇的程度上有顯著的不同。其中美國的經(jīng)濟復蘇明顯，而在歐洲和日本，盡管量化寬松也導致了股價的上升，但財富效應不顯著，沒有傳導到消費、通脹和西部匯市FXSOLA就業(yè)的提升上。所以歐洲央行和日本央行發(fā)現(xiàn)繼續(xù)量化寬松的空間不大，為了進一步刺激經(jīng)濟，就開始嘗試負利率政策。這就是負利率的今生。

    負利率的推出

    我們看到，丹麥是最早開始實施負利率的國家。2012年7月，丹麥開始實施負利率；2014年6月，歐洲央行將隔夜存款利率降至-0.1%，啟動了負利率；2014年12月，瑞士央行將超額活期存款利率設為-0.25%；在2009年-2010年間，瑞典就曾經(jīng)將隔夜存款利率設為-0.25%，后來調(diào)回正值，2014年7月瑞典將其隔夜存款利率再次調(diào)為負值，2015年2月，瑞典央行將7天回購利率下調(diào)至-0.1%；2016年1月，日本央行意外宣布降息至-0.1%，開始實施負利率。在具體形式上，歐元區(qū)和瑞典是直接將政策利率下調(diào)至負數(shù)，而瑞士、丹麥和日本是對準備金或超額準備金收取利息。

    說完了負利率的前世今生，現(xiàn)在有沒有明白什么是負利率啊？最后我們看到，對于實施負利率的五個國家和地區(qū)而言，它們推行負利率主要是為了保證中長期通脹目標和防止本幣升值，而目前的實際效果卻是非常有限。

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