熔斷機(jī)制控制風(fēng)險(xiǎn) 暫停實(shí)施指數(shù)熔斷

熔斷機(jī)制，是指對(duì)某一合約在達(dá)到漲跌停板之前，設(shè)置一個(gè)熔斷價(jià)格，使合約買賣報(bào)價(jià)在一段時(shí)間內(nèi)只能在這一價(jià)格范圍內(nèi)交易的機(jī)制。

設(shè)置“熔斷”機(jī)制的目的是為了控制交易風(fēng)險(xiǎn)。

為了控制風(fēng)險(xiǎn)和減少市場(chǎng)波動(dòng)，我國在股指期貨交易中除了實(shí)行漲跌停板制度外，還新引入了價(jià)格熔斷機(jī)制。熔斷與漲跌停板幅度由交易所設(shè)定，交易所可以根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)狀況調(diào)整期貨合約的熔斷與漲跌停板幅度。

漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價(jià)的±10%。最后交易日及季月合約上市首日的限制幅度為±20%。

申報(bào)價(jià)觸及熔斷價(jià)格且持續(xù)5分鐘，是指只有熔斷價(jià)格的買入(賣出)申報(bào)、沒有熔斷價(jià)格的賣出(買入)申報(bào)，或者一有賣出(買入)申報(bào)就成交、但未打開熔斷價(jià)格的情形。

1、啟動(dòng)熔斷機(jī)制后的連續(xù)十分鐘內(nèi)，合約申報(bào)價(jià)格不得超過熔斷價(jià)格，繼續(xù)撮合成交。十分鐘后，取消熔斷價(jià)格限制，10%的

漲跌停板生效。

2、當(dāng)出現(xiàn)熔斷價(jià)格的申報(bào)時(shí)，進(jìn)入檢查期。檢查期為一分鐘，在檢查期內(nèi)不允許申報(bào)價(jià)格超過熔斷價(jià)格，對(duì)超過熔斷價(jià)格的申報(bào)給出提示。

3、如果熔斷檢查期未完成就進(jìn)入了非交易狀態(tài)，則熔斷檢查期自動(dòng)結(jié)束，當(dāng)再次進(jìn)入可交易狀態(tài)時(shí)，重新開始計(jì)算熔斷檢查期。

4、熔斷機(jī)制啟動(dòng)后不到10分鐘，市場(chǎng)就進(jìn)入了非交易狀態(tài)，則重新開始交易后，取消熔斷價(jià)格限制，10%的漲跌停板生效。

5、每日收市前30分鐘內(nèi)，不啟動(dòng)熔斷機(jī)制，但如果有已經(jīng)啟動(dòng)的熔斷期，則繼續(xù)執(zhí)行至熔斷期結(jié)束。

6、每個(gè)交易日只啟動(dòng)一次熔斷機(jī)制，最后交易日不設(shè)熔斷機(jī)制。

當(dāng)某期貨合約以熔斷價(jià)格或漲跌停板價(jià)格申報(bào)時(shí)，成交撮合實(shí)行平倉優(yōu)先和時(shí)間優(yōu)先的原則。

在市場(chǎng)連續(xù)出現(xiàn)單邊行情的極端情況下，要漸次延長(zhǎng)熔斷時(shí)間，并且改"熔而不斷"為"熔而斷"，以便增加交易者資金籌措時(shí)間，從容應(yīng)對(duì)危機(jī)發(fā)生。由于股市不可以輕易停市，即使是1987年那樣的股災(zāi)，世界上也只有香港市場(chǎng)是唯一停市的市場(chǎng)，所以，股指期貨的熔斷制度不能商品期貨那樣設(shè)計(jì)成出現(xiàn)連續(xù)三個(gè)同向停板時(shí)暫停一天交易。

2016年1月7日晚，上交所、深交所、中金所同時(shí)發(fā)布通知表示，自2016年1月8日起暫停實(shí)施指數(shù)熔斷機(jī)制。對(duì)此，證監(jiān)會(huì)回應(yīng)，熔斷機(jī)制不是市場(chǎng)大跌的主因，但權(quán)衡利弊，目前負(fù)面影響大于正面效應(yīng)。因此，為維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定，證監(jiān)會(huì)決定暫停熔斷機(jī)制。下一步，證監(jiān)會(huì)將認(rèn)真總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，進(jìn)一步組織有關(guān)方面研究改進(jìn)方案，廣泛征求各方面意見，不斷完善相關(guān)機(jī)制。