取暖季鋼廠限產(chǎn)、鐵礦石需求受到影響

    從鐵礦石的需求端看，由于取暖季鋼廠限產(chǎn)，鐵礦石需求可能受到影響。截至10月中旬，港口日均疏港量從8月最高峰300萬噸/天下降到不足260萬噸/天。

    10月宏觀數(shù)據(jù)即將公布，預(yù)計(jì)社會融資、固定資產(chǎn)投資可能環(huán)比走弱。到11月下旬，市場會再度關(guān)注將于12月14日召開的美聯(lián)儲議息會議。根據(jù)目前美國方面的經(jīng)濟(jì)形勢，市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲將再度加息。而回顧3月、9月，美聯(lián)儲加息和縮表議程均提前對期貨盤面產(chǎn)生利空影響。

    即將進(jìn)入年底，市場流動性相對三季度而言可能是下降的。這將不利于現(xiàn)貨買盤的增加，從而不利于期貨價(jià)格上行。

    年初機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì)的是，主流礦山和非主流礦山的增產(chǎn)量將達(dá)到9000萬噸，但是我們看到，前三個(gè)季度四大礦山的增產(chǎn)量僅有1800萬噸，必和必拓、FMG三季度的發(fā)貨量同比和環(huán)比均有下降。

    從需求端看，雖然正式環(huán)保限產(chǎn)即將啟動，但鋼廠再次增加原料采購，日均疏港量略有回升。這就意味著鋼廠對50—55美元/噸的價(jià)格區(qū)間是較為認(rèn)可的，我們也了解到部分貿(mào)易商在此期間加大了現(xiàn)貨的采購力度。另外，原油價(jià)格沖高到60美元/桶上方，導(dǎo)致鐵礦石采選環(huán)節(jié)成本提高15%—20%。

    海運(yùn)費(fèi)受原油價(jià)格上行影響，已經(jīng)較2016年年初低點(diǎn)上漲200%。澳大利亞到中國的到岸運(yùn)費(fèi)，從2016年年初最低不足3美元/噸提高到了最高9美元/噸以上。這意味著鐵礦石的到岸成本增加了10%左右，對應(yīng)的鐵礦石價(jià)格被抬高了45—50元/噸。

    全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇使得生鐵產(chǎn)量不斷提高，我們看到前9個(gè)月除中國之外全球生鐵產(chǎn)量同比增長1100萬噸左右。

    鐵礦石受中國環(huán)保限產(chǎn)的利空壓制，上行空間有限，但向下會遇到諸多因素支撐，難以出現(xiàn)深度下跌走勢，預(yù)計(jì)1805合約價(jià)格將在430—520元/噸區(qū)間寬幅波動。我們結(jié)合宏觀面的判斷，波段性地介入多單或者空單，做空下限目標(biāo)在420—440元/噸，做多上限目標(biāo)在510—530元/噸。同時(shí)，如果市場給予上述價(jià)格的上下限位置，我們會考慮適時(shí)反手建立多單或者空單。