傳統(tǒng)旺季支撐、滬鋁價(jià)格反彈將到來

    本周以來，滬鋁期貨迎來震蕩反彈，似有結(jié)束今年以來的單邊下跌行情之勢(shì)。截至昨日收盤，滬鋁期貨主力1805合約收?qǐng)?bào)14080元/噸，漲1.59%，領(lǐng)漲有色金屬。中國(guó)對(duì)美國(guó)進(jìn)口廢鋁增收進(jìn)口關(guān)稅、發(fā)改委出臺(tái)自備電廠整治方案等均利好鋁價(jià)走勢(shì)，疊加傳統(tǒng)旺季的來臨，二季度鋁價(jià)有望迎來觸底反彈。

    目前獲益于貿(mào)易摩擦談判窗口期，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒緩解，鋁價(jià)在空頭減倉(cāng)的情況下出現(xiàn)一定程度反彈，并重返14000元/噸之上。

    目前，國(guó)內(nèi)鋁材主要來自于電解鋁和再生鋁。據(jù)安泰科數(shù)據(jù)，2017年國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量3660萬噸，再生鋁產(chǎn)量675萬噸，再生鋁占比15.57%。進(jìn)口方面，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2017年國(guó)內(nèi)進(jìn)口廢鋁217.2萬噸，其中來自美國(guó)的進(jìn)口量為61.8萬噸，占比28.45%。

    如果按照進(jìn)口廢鋁含80%金屬鋁計(jì)算，美國(guó)進(jìn)口廢鋁金屬含量約50萬噸，假設(shè)提高關(guān)稅之后，50%進(jìn)口受到影響，影響供給量25萬噸，占比再生鋁市場(chǎng)3.7%。短期來看，廢鋁加征關(guān)稅對(duì)國(guó)內(nèi)再生鋁企業(yè)的原料來源構(gòu)成挑戰(zhàn)，進(jìn)而影響整體供給。

    中國(guó)對(duì)美國(guó)進(jìn)口廢鋁增收25%進(jìn)口關(guān)稅，使廢鋁價(jià)格堅(jiān)挺。此外，發(fā)改委出臺(tái)自備電廠整治方案，提升電解鋁用電成本，中期利多鋁價(jià)。且從需求方面看，鋁消費(fèi)即將進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，鋁現(xiàn)貨市場(chǎng)成交火熱。

    二季度，鋁價(jià)有望觸底反彈。此次針對(duì)進(jìn)口自美國(guó)廢鋁關(guān)稅，一方面是反擊美國(guó)貿(mào)易摩擦，另一方面則是將減少鋁的供給，進(jìn)而優(yōu)化行業(yè)的供需結(jié)構(gòu)。針對(duì)電解鋁市場(chǎng)，2018年進(jìn)入電解鋁“后供給側(cè)改革”時(shí)代，產(chǎn)能無序釋放之殤逐步被根治，供給端進(jìn)入良性軌道；需求端，3月15日之后，采暖季停產(chǎn)限令逐步解除，需求端穩(wěn)步復(fù)蘇；中間庫(kù)存近期增長(zhǎng)勢(shì)頭被遏制，已經(jīng)出現(xiàn)下降苗頭，SMM數(shù)據(jù)顯示，4月2日電解鋁庫(kù)存為222.7萬噸，周度環(huán)比下跌3萬噸，較3月19日下降6萬噸，初步印證需求的轉(zhuǎn)好。此外，3月下旬以來，鋁價(jià)已跌至13700元/噸附近，行業(yè)進(jìn)入微利狀態(tài)，部分鋁廠開始虧損，形成較強(qiáng)的成本支撐。因此，隨著供需關(guān)系轉(zhuǎn)好，鋁價(jià)有望觸底反彈。

    預(yù)計(jì)面對(duì)成本支撐與政策利好預(yù)期，鋁市下方空間將極為有限。此外，日前發(fā)改委對(duì)按照市場(chǎng)化、法制化繼續(xù)推進(jìn)電解鋁去產(chǎn)能表態(tài)強(qiáng)硬，官方表示2018年對(duì)30萬千瓦以下的火電小機(jī)組的關(guān)�；�?qū)⒊掷m(xù)維持高壓態(tài)勢(shì)，有望對(duì)電解鋁企業(yè)的自備電廠形成較強(qiáng)沖擊，中國(guó)供給側(cè)改革推進(jìn)效應(yīng)將逐步顯現(xiàn)，疊加傳統(tǒng)旺季來臨的支撐，滬鋁價(jià)格反彈的窗口期將到來。