從3月中旬以來銅價走出了一波反彈行情，回到前期啟動快速下跌的平臺。6月初因國內(nèi)青島港融資騙貸事件影響，銅價轉(zhuǎn)頭下行，滬銅指數(shù)由48868回落至47059，跌幅近3%。港口融資調(diào)查趨緊，雖然從心理上市場擔憂未來銅遭受拋壓影響，但短期也直接限制了銅進口量，導(dǎo)致國內(nèi)現(xiàn)貨吃緊，升水最高提升至650元/噸。加上國內(nèi)宏觀氛圍回暖，數(shù)據(jù)利好支撐，銅價碰及支撐位后反彈。

    近期公布的中國5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)穩(wěn)中回升，生產(chǎn)和需求數(shù)據(jù)均有所改善，其中工業(yè)生產(chǎn)多項指標同步抬升。此外，"李克強指數(shù)"集體好轉(zhuǎn)，顯示國內(nèi)經(jīng)濟在二季度一系列穩(wěn)增長措施的刺激下有所回暖，當前中國經(jīng)濟觸底企穩(wěn)態(tài)勢明顯。流動性方面，央行年內(nèi)第二次定向降準擴圍到部分商業(yè)銀行，為應(yīng)對年中時點銀行間市場流動性考驗，央行公開市場連續(xù)凈投放；加上向商業(yè)銀行再貸款的配合，多重微刺激疊加繼續(xù)營造著偏寬松的政策氛圍。目前來看，年中"錢景"相對樂觀。但房地產(chǎn)投資、銷售連續(xù)降溫，"微刺激"與"內(nèi)需弱"的對峙仍在上演，整體上當前國內(nèi)經(jīng)濟對銅價影響呈現(xiàn)中性略偏利多，銅價中期走勢受供需主導(dǎo)。

    6月初因青島港部分企業(yè)涉及融資騙貸風險，隨著事件的不斷發(fā)酵，涉及的企業(yè)和港口越來越多，目前包括花旗集團、渣打集團、南非標準銀行等部分外資行也被卷入其中。外資行普遍擔心其金屬融資業(yè)務(wù)收回貸款的風險提高，一些外資也效仿中資銀行申請類似的法庭查封令，試圖獲得抵押品。受此影響，融資操作中最為常見的轉(zhuǎn)口貿(mào)易受限，部分企業(yè)被迫轉(zhuǎn)做國內(nèi)一般貿(mào)易，而根據(jù)目前內(nèi)外盤點價計算仍是虧損狀態(tài)。因此一些剛需銅進口報關(guān)也被迫放緩，國內(nèi)大型冶煉商也發(fā)表言論安撫市場，而減少臨單供應(yīng)也是為穩(wěn)定軍心支撐銅價。因此短期來看，進口銅將有所減少，從而導(dǎo)致國內(nèi)現(xiàn)貨的短時間緊張格局。

    另外近期《關(guān)于中國海關(guān)實施新艙單申報規(guī)則》要求所有入境中國的集裝箱貨物都要在啟運港裝船前24小時，向中國海關(guān)預(yù)申報新艙單。在新規(guī)實施前后的適應(yīng)期內(nèi)，上�，F(xiàn)貨銅升水或在目前基礎(chǔ)上，再度被明顯推漲，因部分船期較長的進口銅可能會由于新艙單問題，而難以快速流入現(xiàn)貨市場，進而造成短期供應(yīng)偏緊格局。

    無論是LME銅庫存還是上期所銅庫存均創(chuàng)下近幾年的新低，LME銅庫存為16萬噸，為2013年6月高位庫存的25%，而上期所庫存也從3月份以來不斷下滑，導(dǎo)致這幾個月當月合約臨近交割時出現(xiàn)逼空行情。目前兩大交易所庫存總量僅為24.56萬噸，加上保稅區(qū)60萬噸，現(xiàn)在可測算的銅庫存約85萬噸。根據(jù)全球2013年銅實際消費總量2126.7萬噸來算，簡單算下，當前庫存總量可供全球消費天數(shù)為14.5天。同樣根據(jù)2013年中國銅消費量1261.2萬噸來算，當前國內(nèi)庫存總量可供國內(nèi)消費的天數(shù)為19.7天。加上前面我們談到短期內(nèi)銅進口量或下滑的背景下，銅庫存可用天數(shù)縮短，一旦生產(chǎn)或其他因素跟不上進度就及其容易造成現(xiàn)貨緊張。