外盤走勢：亞市倫銅承壓下滑，其中截止北京時間15:35，3個月LME銅報6862美元/噸，日微跌0.25%。持倉方面，5月11日，倫銅持倉量為31.8萬，日增3306手，近一周倫銅以增倉上漲為主，顯示多空分歧加大之際，以多頭占優(yōu)為主。

    內盤走勢：滬銅主力合約跳空低開270元/噸，之后圍繞51200元/噸附近振蕩整理，日內交投于51470-51060元/噸，尾盤收于51210元/噸，日跌0.68%，目前銅價仍陷于近一個月來構筑的振蕩整理平臺。期限結構方面，滬期銅維持近低遠高的正向排列，滬銅1806合約和1807合約正價差縮窄至190元/噸。

    現(xiàn)貨方面：5月15日上海電解銅現(xiàn)貨對當月合約報貼水20元/噸-升水50元/噸，平水銅成交價格50900 -50950元/噸。今日為1805合約最后交易日，隔月價差依然有150元/噸左右，市場貨源充裕，大多等待換月后的貼水貨源，持貨商一早就放低姿態(tài)，好銅報價升水50元/噸，平水銅難言升水，報價平水，但市場觀望氣氛濃郁，持貨商無奈調降好銅升水30-40元/噸，平水銅貼水10元/噸左右，盡管濕法銅貨源仍有限，但仍須降至貼水60-50元/噸方有成交吸引力。面臨交割，市場成交疲弱，已有部分持貨商為求成交對1806合約報價貼水150-100元/噸區(qū)間。

    市場因素分析：亞市美元指數(shù)圍繞92.6附近窄幅波動，現(xiàn)交投于92.64附近，同時中國4月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比 7%，預期 6.4%，前值 6%；1-4月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比 6.9%，預期 6.7%，前值 6.8%。但同期城鎮(zhèn)固定資產投資同比 7%，低于預期 7.4%和前值 7.5%。銅市行業(yè)資訊方面，截止5月11日，上期所銅庫存增加14840噸，至279,525噸，連續(xù)第二周增加，兩周累計增幅達11.9%。

    供應充裕利空期價，智利國家銅業(yè)委員會公布的數(shù)據(jù)顯示，該國今年一季度銅產量為142萬噸，較上年同期大幅增加18.9%；3月銅產量為48.79萬噸，同比大增30.8%。據(jù)SMM調研數(shù)據(jù)，2018年4月中國精銅產量為73.78萬噸，環(huán)比增加3.42%，同比增加14.2%；1-4月累計產量為285.63萬噸，同比增長11.9%。根據(jù)ICSG最新的月報，2018年1月全球精銅供應過剩3.3萬噸，去年12月過剩1.4萬噸；中國1月保稅銅庫存過剩2.8萬噸，去年12月為短缺1.1萬噸，供過于求情況加劇。

    雖然冶煉廠的TC/RC在下滑，暗示上游銅礦供應趨緊，但從上述數(shù)據(jù)來看，精銅供應很充裕，尤其是國內精銅供應。自2015年開始，國內精銅產量就不斷提升，中短期這種趨勢或難以改變。另外，在智利銅礦薪資談判大年，供應干擾事件預期或落空

    行情研判：5月15日滬銅1807合約承壓下跌至51210元/噸，仍陷于均線交織處運行，因中國4月經濟指標喜憂參半，且倫銅庫存17個交易日來首次增加，令多空交投繼續(xù)趨于謹慎。操作上，建議滬銅1807合約可于51000-52000元區(qū)間高拋低吸，止損各500元/噸。