受美元走弱、供需由寬松向緊缺轉(zhuǎn)化的影響，國(guó)際油價(jià)自2017年下半年以來(lái)呈現(xiàn)單邊上漲態(tài)勢(shì)。截至5月1日，WTI原油指數(shù)報(bào)收于66.18美元/桶，較2017年6月低點(diǎn)上漲23.41美元/桶，漲幅達(dá)到54.73%。從技術(shù)上看，一季度油價(jià)回調(diào)檢驗(yàn)了60日均線的支撐后，延續(xù)上漲態(tài)勢(shì)。不僅如此，油價(jià)成功突破50美元/桶和65美元/桶的重要壓力位后，原油價(jià)格上漲空間被打開(kāi)，技術(shù)上表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。

    美元企穩(wěn)壓制油價(jià)

    2015年12月美國(guó)開(kāi)始進(jìn)入加息周期，可是美元指數(shù)并沒(méi)有因此走強(qiáng)，而是呈現(xiàn)振蕩下行走勢(shì)。尤其是2017年以來(lái)，美元指數(shù)從100點(diǎn)的高位單邊下跌至最低88點(diǎn)，這為2017年下半年以來(lái)油價(jià)大幅上漲營(yíng)造了良好的外部環(huán)境。

    造成美元反周期走弱的原因是多方面的：首先，從市場(chǎng)情緒來(lái)看，在正式加息之前，美元指數(shù)已經(jīng)創(chuàng)出8年來(lái)新高，這說(shuō)明市場(chǎng)已經(jīng)提前透支了加息對(duì)美元的影響，之后隨著美元加息兌現(xiàn)，多頭開(kāi)始獲利了結(jié)，造成美元走弱；其次，從購(gòu)買力平價(jià)來(lái)看，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相較其他經(jīng)濟(jì)體較早，已經(jīng)進(jìn)入復(fù)蘇后期（甚至進(jìn)入過(guò)熱期），而歐洲和亞太經(jīng)濟(jì)才剛進(jìn)入復(fù)蘇周期的初期，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的亮點(diǎn)發(fā)生了轉(zhuǎn)移，使得其他貨幣相對(duì)美元更受追捧；再次，從利率拋補(bǔ)來(lái)看，美國(guó)開(kāi)始加息的同時(shí)，其他經(jīng)濟(jì)體也進(jìn)入加息周期，這對(duì)沖了利率上升對(duì)美元的利好；最后，從經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體來(lái)考慮，美國(guó)的財(cái)政政策相對(duì)滯后，過(guò)高的利率對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了負(fù)面影響，客觀上拖累了美元。

    不過(guò)，就目前的情況而言，美元有望止跌企穩(wěn)。一方面，美國(guó)的財(cái)政政策有所滯后，但是特朗普政府已經(jīng)開(kāi)始推行稅改法案，減輕了企業(yè)負(fù)擔(dān)，有助于其擴(kuò)大再生產(chǎn)；另一方面，美國(guó)是全球最大的進(jìn)口國(guó)，長(zhǎng)期保持貿(mào)易逆差，而貿(mào)易保護(hù)政策會(huì)提升美國(guó)本土商品的競(jìng)爭(zhēng)力。隨著這些政策疊加，其對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用逐漸顯現(xiàn)，所以美元止跌反彈的概率較大，而這不利于油價(jià)的反彈。

    供需格局由松趨緊

    2017年以來(lái)，在OPEC凍產(chǎn)發(fā)酵、墨西哥灣颶風(fēng)造成美國(guó)減產(chǎn)、全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇引起需求上升的共同作用下，原油供需格局發(fā)生了重大變化，由供給大幅過(guò)剩逐漸向供給緊平衡轉(zhuǎn)變。受此影響，2017年下半年國(guó)際油價(jià)大幅上漲。今年一季度，受取暖油消費(fèi)旺季結(jié)束和美國(guó)產(chǎn)量恢復(fù)的影響，全球原油出現(xiàn)了短期供大于求的現(xiàn)象，油價(jià)也因此出現(xiàn)了較大幅度的回調(diào)，但是隨著需求逐漸回暖，供需再次進(jìn)入偏緊時(shí)期。

    據(jù)OPEC4月月報(bào)估算，二季度全球原油的需求量為9780萬(wàn)桶/日，供給量為9756萬(wàn)桶/日（非OPEC供給量為5910萬(wàn)桶/日、OPEC供給量為3196萬(wàn)桶/日、OPEC非常規(guī)油氣供給量為650萬(wàn)桶/日），供給缺口為24萬(wàn)桶/日。隨著需求旺季到來(lái)，全球原油需求量將大幅上升，供給缺口將進(jìn)一步擴(kuò)大。月報(bào)估算，三季度全球原油需求量有望達(dá)到9940萬(wàn)桶/日，供給量或?yàn)?820萬(wàn)桶/日（非OPEC供給量為5970萬(wàn)桶/日、OPEC供給量約3200萬(wàn)桶/日、OPEC非常規(guī)油氣供給量為650萬(wàn)桶/日），供給缺口將擴(kuò)大至120萬(wàn)桶/日。供給缺口增大意味著全球原油將出現(xiàn)緊缺局面，這為油價(jià)上漲提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。